上半年，滬深兩市行情在不溫不火中即將過去，行業熱點分散且持久性欠佳。受主要產品價格下跌的影響，行業走勢維持了弱勢格局。為了深化改革和轉型，政府對經濟增速放緩的寬忍度有可能逐步加強，特別是投資增速回落，許多行業低迷的時間可能會進一步延長。
根據政策、市場等角度分析，2014下半年化工板塊有三條主線可以關注：一是延長產業鏈，精耕下游產品的超纖和玻纖子行業；二是受益歐美經濟復蘇的影響，中間體行業步出谷底；三是以油氣改革為先導的改革主線。
延長超纖玻纖產業鏈 ●供需拐點即將出現 ●兼并收購實現擴張
超纖是以擁有三維立體構造的超細纖維無紡布為基布，以PU樹脂涂覆表層的具有束狀結構的合成革，是繼pvc合成革、PU合成革之后的第三代人造革。隨著技術進步，替代前兩種產品不斷加強。
據統計，全國真皮年消費量為10億平方米，合成革年消費量為40億平方米，而超纖革約為1.5億平米，僅為真皮消費量1/5，合成革消費量1/20，未來替代空間巨大。證券分析師楊柳波認為，2014年以來，超纖市場需求回升明顯，預計未來超纖需求復合增速有望回升到20%左右，行業有望迎來供需拐點，孕育更多的潛在投資機會。
證券分析師李云鑫認為，華峰超纖(300180)目前產能2880萬平方米，加之年底投產的720萬平方米，未來市場占有率達到20%，產量遙遙領先。而其他企業未來2～3年內，除少數巨頭外，并沒有出現大量的新增產能的局面，作為行業最大規模企業，華峰將受益供給面縮減帶來的景氣提升。華峰超纖自 2013年以來，經過多年的沉淀儲備，陸續推出新品，并在新的應用領域進行突破。
從產銷看，該公司在2014年3月銷量迎來爆發性增長，主要源于歐洲、中東和日韓的外貿出口的改善和新產品的增加，同比增速超過60%，新訂單由于是非常規品種，定價高，毛利率不俗。預計2014～2015年每股收益分別達到0.9元和1.2元。
宏源證券認為，玻纖下游制品約有2萬多種。要實現在玻纖制品行業的快速成長，兼并收購是必由之路，國際玻纖巨頭都是通過收購的方式實現擴張的。長海股份通過向中企新興等公司發行股份及支付現金方式購買其合計持有的天馬集團68.48%的股權，進入玻纖熱固性樹脂及輔料領域，進一步完善了產業鏈布局。預計該公司2014～2016年每股收益為為0.77、1.02、1.21元。
中間體加快復蘇 ●中間體行業面臨外包 ●合同定制處于發展期
隨著全球化分工的日趨深入，發達國家龍頭企業越來越注重于產品研發和市場開拓，而加快把中間體及原料外包到成本較低的發展中國家。中國具備完善的產業配套、較低的人才成本環保成本，具備產業轉移所需要的比較優勢。
目前，中國合同定制(CMO)正處于發展期，預計到2015年中國市場有望達到70億美元。而國內部分精細化工行業領先企業，憑借在農藥、醫藥中間體領域打下的生產技術基礎，未來空間值得可期，聯化科技和雅本化學就是其中代表。
證券分析師李云鑫也認為，全球產業分工深化浪潮涌現，合同定制研發與生產正向發展中國家集中，未來將迎來一個十年黃金發展期，國內終將會出現定制行業的世界性巨頭。據清科研究中心的統計，中國醫藥CMO市場規模在100億左右，發展空間巨大。
雅本化學的手性、氮雜環、多糖技術為發展之源，醫藥研發實力要強于農藥。未來發展空間及對標企業包括：德國贏創、瑞士龍沙、荷蘭帝斯曼等。未來，該公司鹽城和南通基地建成后，可部分解決公司產能不足的問題，毛利率也用所恢復。
雅本化學與聯化科技在行業分工方面有相似之處，兩家企業均是醫藥與農藥中間體制造商，區別在于雅本化學以醫藥見長，而聯化科技以農藥為上。目前，全球前六大農藥企業都已經成為其客戶，在承接國外產能轉移方面有著明顯的優勢。
證券研究員紀石認為，2014～2015年，聯化科技六大生產基地項目陸續投產，定制化保障產品銷售順利。臺州聯化，年產300噸淳尼胺已于今年3 月建成投產，年產300噸氟唑菌酸、200噸環丙嘧啶項目預計二季度建成投產，未來該基地有可能規劃建設原料藥項目；鹽城聯化，目前正建設800噸 DFPA、400噸PCA、300噸A-NBE等農藥中間體項目，2014年計劃投產1個產品，完成5個生產線建設，中長期該基地有望實現25億元收入規模；江蘇聯化，基地成熟，增發項目已經貢獻利潤，未來規劃建設多個產品項目；遼寧天予化工，定位為氟化工中間體基地，2013年投產幾個產品，已經實現盈利，2014年計劃完成2個新產品商業規模生產；聯化科技(德州)，擁有2萬噸/年光氣產能，正建設下游產品項目，2013年尚未盈利，2014年將完成 3個產品投產；湖北郡泰醫藥，整體穩定，2014年將加快部分產品線建設。
另外，公司醫藥中間體定制服務將進入快速增長期。目前在GMP和非GMP方面已形成上百個項目儲備，其中上市藥品中間體項目近40個，完成生產技術驗證50余個產品。預計醫藥中間體業務的增長將成為公司長期增長的主要動力。
油氣改革紅利釋放 ●兩大石油公司直接受益 ●新絲綢之路加速民企收購
石油行業作為我國市場化程度較低且國資占比最高，規模最大的行業，油氣改革成為本輪改革的重點領域，各方面進展較為迅速。
油氣改革最直接的受益對象是中石油和中石化。一方面，社會資本的引入將導致其旗下業務價值重估，從而提升其估值。例如，中石化銷售板塊旗下加油業務，未來對接社會資源可能演變為綜合服務中心，從而提高其收入和盈利水平;另一方面，社會資本對國有石油公司的滲透也有助于改善其管理水平，建立以利潤為中心的管理體系，降低目前顯著偏高的費用水平。相關數據顯示，埃克森美孚、殼牌、BP等國際大型石化企業，其銷售和管理費用基本穩定在3%～3.5%，而中石油和中石化分別6.5%和4%。
華泰證券表示，綜合來看，國家政策的傾斜點將主要集中在油氣行業上游的勘探和生產領域。特別是頁巖氣等非常規油氣的勘探和開發，已經開始對民資放開，因此具有較強頁巖氣等非常規油氣資源勘探、開采技術的民營企業，將率先從政策紅利和石油上游產業改革中獲益。
另一方面，油氣改革有望與新絲綢之路概念共振，涉疆油氣概念股由此成為未來需要持續關注的另一個熱點。絲綢之路經濟帶的建設不僅是穩增長政策的重要組成部分，而且當前也已經上升到了國家戰略高度。新疆是打造絲綢之路經濟帶的重要交通樞紐中心，也是我國能源資源路上大通道和戰略基地的潛在目標。
國泰君安表示，新疆的油氣改革有可能早于全國的油氣改革出臺，油氣勘探、開采、運輸和銷售的壟斷管制都可能逐漸放松，這將利好油氣設備、油服、尤其貿易等相關領域。絲綢之路戰略在資源上的傾斜，將加速民營資本在古絲綢之路沿線，特別是俄羅斯和中亞地區的油氣收購進程。
